導(dǎo) 語(yǔ)Introduction
“輿論戰(zhàn)”中監(jiān)管不斷勒緊
6月15日以來(lái)的大跌成為了期指命運(yùn)的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。由于融券通道關(guān)閉、個(gè)股大量停牌，期指相對(duì)于現(xiàn)貨的“貼水”大幅增加，市場(chǎng)指責(zé)期指帶動(dòng)下跌的聲浪逐漸增大。具有做空功能的股指期貨為A股持續(xù)下跌背負(fù)了不小的罪名。在輿論的喧囂中，中金所接連出臺(tái)嚴(yán)格限制股指期貨交易的措施。此前，中金所已于8月25日、28日連發(fā)兩文，9月2日出臺(tái)的新規(guī)更被業(yè)界成為“期指史上最嚴(yán)”。[點(diǎn)擊詳細(xì)]
或致流動(dòng)性枯竭、激活新華A50
9月2日晚間，中金所“壯士斷腕”般公布四項(xiàng)措施同時(shí)意味著，股指期貨市場(chǎng)的流動(dòng)性也被較大程度遏制，套值保期也將因?yàn)闆](méi)有交易對(duì)手盤(pán)而受到影響。8月底，滬深300股指期貨1509合約日成交量還高達(dá)200多萬(wàn)手，而9月2日的成交量已經(jīng)不到60萬(wàn)手。此外，在中金所發(fā)布新規(guī)之后，使得投資者不得不將注意力轉(zhuǎn)移至與之相對(duì)應(yīng)的新加坡A50股指期貨。[點(diǎn)擊詳細(xì)]
股指期貨為何成眾矢之的？
輿論反對(duì)股指期貨的依據(jù)主要有三點(diǎn)：一是股指期貨市場(chǎng)的成交額遠(yuǎn)高于滬深兩市的成交額，這可能不是正常對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，而是過(guò)度投機(jī)；二是股指期貨總是先于股市下跌，故此認(rèn)為股指期貨引導(dǎo)了股市下跌；三是在股市暴跌中股指期貨大幅貼水，反對(duì)者認(rèn)為這是有人利用股指期貨做空股市的證據(jù)。[點(diǎn)擊詳細(xì)]
順應(yīng)市場(chǎng)OR廢除期指？
不少業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為股市的巨幅調(diào)整與期指密切相關(guān)，關(guān)閉期指就能化解市場(chǎng)下跌風(fēng)險(xiǎn)。然而有專家反駁道，市場(chǎng)或?qū)芍钙谪洿嬖谡`解，中金所的措施應(yīng)該只是為安撫市場(chǎng)情緒的暫時(shí)性做法。因?yàn)閺某墒焓袌?chǎng)來(lái)看，有做空機(jī)制，市場(chǎng)的意見(jiàn)能夠得以更好的博弈，價(jià)格也會(huì)更快更高效地趨于真實(shí)，一個(gè)失去了“做空機(jī)制”的市場(chǎng)，可能會(huì)變得更加情緒化。[點(diǎn)擊詳細(xì)]
被廢后股市回暖在即？
“其實(shí)股指期貨是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖或者轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)的工具，它只是一個(gè)保險(xiǎn)的手段，但是市場(chǎng)很多人沒(méi)有意識(shí)到這點(diǎn)?！睒I(yè)界人士舉例稱，如果一些基金公司大幅建倉(cāng)股票之后，因強(qiáng)制性要求不能平倉(cāng)，但又預(yù)測(cè)到股指要下跌，這時(shí)候主要通過(guò)股指期貨來(lái)保值，并不是為了做空而做空股指期貨。“股指期貨一定不是市場(chǎng)下跌的原因，因?yàn)樗莻€(gè)衍生品，它的基本市場(chǎng)是股票市場(chǎng)，皮之不存毛將焉附?！彼硎?。[點(diǎn)擊詳細(xì)]
他山之石：期待磨難后的新格局
從歷史經(jīng)驗(yàn)看，各國(guó)股指期貨發(fā)展，都經(jīng)歷了較大的磨難。1990年日本股市崩盤(pán)后，輿論紛紛譴責(zé)股指期貨是下跌元兇。在此壓力下，日本對(duì)股指期貨實(shí)行了提高保證金、征稅、增手續(xù)費(fèi)等系列手段，“廢掉”了股指期貨，并從此一蹶不振。而美國(guó)則是在1987年爆發(fā)的“八七股災(zāi)”之后，迸發(fā)出了對(duì)于股指期貨的強(qiáng)烈質(zhì)疑，但隨著調(diào)查深入，美國(guó)股指期貨并未像日本那樣遭受抑制，反而加快了發(fā)展步伐。中國(guó)期指市場(chǎng)何去何從，或許還有待時(shí)間論證。[點(diǎn)擊詳細(xì)]
