位于美國休斯敦的一個煉油廠（4月20日攝）

　　◇這可能引發(fā)上世紀(jì)30年代大蕭條以來最嚴(yán)重的經(jīng)濟衰退

　　◇紐約原油期貨價格暴跌，歷史上首次轉(zhuǎn)為負(fù)值，給全球能源市場帶來變數(shù)

　　◇需警惕疫情導(dǎo)致的供應(yīng)鏈風(fēng)險、外需萎縮和“逆全球化”態(tài)勢

　　◇以歷史視角來看，油價在低點持續(xù)的時間都比較短，可利用的時間窗口可能稍縱即逝

　　乍一看，這是瑞士小城盧塞恩普通的一天。但走到著名的獅子紀(jì)念碑時，熟悉情況的人會注意到，這里少了點什么。紀(jì)念碑前的小廣場反常地空曠。旅游巴士停車場和老城區(qū)幾乎空無一人。紀(jì)念碑附近一家紀(jì)念品商店的導(dǎo)購說：“缺少的是游客，而且少了很多。”

　　盧塞恩是游客最喜歡的瑞士旅游目的地之一?，F(xiàn)在，游客幾乎不見了——不只是盧塞恩，羅馬、馬德里、曼谷、新加坡和東京也一樣。

　　新冠肺炎疫情的暴發(fā)，不只讓旅游業(yè)受到沉重打擊，民航、酒店、餐飲、零售等許多行業(yè)都受到了影響。

　　混亂也傳遍了全球供應(yīng)鏈。電子產(chǎn)品、汽車零部件供應(yīng)短缺，導(dǎo)致工廠停工、門店關(guān)閉。采礦、能源、運輸、建筑、會展、食品加工等其他行業(yè)也產(chǎn)生了連鎖反應(yīng)。

　　間接影響或?qū)⒅饕w現(xiàn)在投資上——它一向?qū)H環(huán)境的變化尤為敏感。投資減少，又必然使金融市場受到?jīng)_擊。

　　病毒仍在悄無聲息地傳播，它所帶來的恐懼，已影響全球經(jīng)濟。

　　經(jīng)濟學(xué)家直言，新冠病毒是世界經(jīng)濟危機的“黑天鵝”。

　　衰退觸手可及

　　2月以來，各國分析師不斷下調(diào)對全球經(jīng)濟增長的預(yù)期?！氨?008年至2009年的衰退要嚴(yán)重得多”“經(jīng)濟數(shù)據(jù)將顯示出和平時期從未有過的收縮”“這是二戰(zhàn)結(jié)束以來最糟糕的一年”……彼時，陣陣哀鴻就已屢見不鮮。

　　3月2日，經(jīng)合組織（OECD）在其發(fā)布的《全球經(jīng)濟展望報告》中，將2020年全球經(jīng)濟增速預(yù)期從新冠肺炎疫情暴發(fā)前的2.9%下調(diào)至了1.5%～2.4%。

　　它當(dāng)時的基本判斷是，疫情將于一季度在中國達到頂峰，而其他國家的疫情是溫和可控的——在這種情況下，2020年全球經(jīng)濟增長可能僅比2019年11月所做的預(yù)測低0.5個百分點，為2.4%。

　　但是，如果疫情持續(xù)的時間更長，并遍及亞太地區(qū)、歐洲和北美，就將嚴(yán)重削弱全球經(jīng)濟——2020年增長率可能降至1.5%。

　　一場公共衛(wèi)生危機，果真衍生出了全球性的經(jīng)濟危機。為遏制疫情蔓延，多數(shù)經(jīng)濟體采取了“隔離、區(qū)域封鎖、社交疏離”等措施，這些舉措帶來的經(jīng)濟沖擊，已通過貿(mào)易和產(chǎn)業(yè)鏈擴散到全球。

　　中國國際經(jīng)濟交流中心美歐所首席研究員張茉楠認(rèn)為，全球正陷入“封鎖悖論”，封鎖的結(jié)果是要素流動與對外交往嚴(yán)重受限，生產(chǎn)和貿(mào)易活動處于放緩、半停滯或停滯狀態(tài)，使此前已十分脆弱的全球經(jīng)濟雪上加霜。

　　其實，即使是2.4%的增速，也已進入了全球經(jīng)濟衰退的范疇——國際貨幣基金組織（IMF）對它的定義是，經(jīng)濟增速低于2.5%。

　　無論是1.5%還是2.4%，或許都是樂觀的估計。

　　IMF4月最新發(fā)布的《世界經(jīng)濟展望報告》稱，假如疫情在二季度達到峰值并在下半年消退，今年全球經(jīng)濟將萎縮3%。這與其今年1月份3.3%的增速預(yù)測相比，大幅下調(diào)了6.3個百分點。

　　IMF警告，這是上世紀(jì)30年代大蕭條以來最嚴(yán)重的經(jīng)濟衰退，而且是發(fā)達經(jīng)濟體、新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟體首次同時陷入經(jīng)濟衰退。

　　如今，國際社會對全球經(jīng)濟預(yù)期普遍悲觀，國內(nèi)外多家機構(gòu)、多位經(jīng)濟學(xué)家認(rèn)為，2020年全球經(jīng)濟陷入衰退已成為共識。

　　兩個月前，一家經(jīng)濟預(yù)測機構(gòu)說，如果病毒擴散到亞洲以外地區(qū)，將使全球經(jīng)濟產(chǎn)出損失超1萬億美元。世界銀行曾估計，一場嚴(yán)重的流感可造成全球經(jīng)濟損失3萬億美元。IMF的估計則是，此次疫情在2020年和2021年對全球GDP造成的損失約為9萬億美元。

　　9萬億美元，大約是世界第一大經(jīng)濟體美國近半年的產(chǎn)出。

　　多家美國智庫和投行認(rèn)為，美國經(jīng)濟將在未來6個月陷入深度萎縮，衰退幅度及持續(xù)時間，很大程度上將取決于美國政府應(yīng)對疫情的舉措。

　　同時，多數(shù)經(jīng)濟學(xué)家憂慮全球經(jīng)濟將陷入惡性循環(huán)：一些國家剛走上復(fù)蘇軌道，就遭遇疫情和其他國家經(jīng)濟下行導(dǎo)致的需求下滑沖擊，從而重回衰退，這又會再影響其他國家。

　　有經(jīng)濟學(xué)家認(rèn)為，由于對第二波疫情的擔(dān)憂揮之不去，需求可能會受到長期抑制。一些經(jīng)濟體很可能需要數(shù)年時間才能恢復(fù)到原來的水平，甚至還要更長的時間。這場疫情，也可能會觸發(fā)經(jīng)濟體的結(jié)構(gòu)性缺陷，并導(dǎo)致長期衰退。

　　脆弱的金融

　　在美國，蘋果公司是第一家宣布因疫情暴發(fā)而無法達到一季度收入預(yù)期的大公司。這引起了股市的極大關(guān)注。隨后，全球科技公司股價集體暴跌。

　　美國貝萊德智庫的分析師寫道：“金融的脆弱性正在上升?！睆堒蚤J(rèn)為，更大的金融風(fēng)暴正在醞釀之中。

　　3月，美國股指在10天內(nèi)接連4次觸發(fā)熔斷機制。自1988年10月引入熔斷機制至這次疫情暴發(fā)前，美股大盤只發(fā)生過1次熔斷。道瓊斯指數(shù)也創(chuàng)造了史上最快跌入技術(shù)性熊市的紀(jì)錄。中國社科院世界經(jīng)濟與政治研究所研究員馮維江說，其他地區(qū)也未能幸免，3月11日那天，全球至少11國股市熔斷，遍及亞歐美三大洲。

　　全球金融市場集體崩塌后，美聯(lián)儲緊急打出降息100個基點+7000億美元量化寬松計劃的組合拳，各國紛紛跟進，但這并未提振市場信心，全球金融市場依然巨幅震蕩。

　　高盛預(yù)測，美股下跌遠(yuǎn)未結(jié)束，預(yù)計標(biāo)普500指數(shù)可能從最高點下跌41%至2000點左右。隨著美國經(jīng)濟陷入衰退，美國股票市場或?qū)⒔K結(jié)十年牛市。興業(yè)銀行估計，全球股市可能會損失其市值的10%。

　　債市也出現(xiàn)了明顯動蕩。馮維江指出，美國疫情雖然嚴(yán)重，但由于龐大的市場規(guī)模和獨一無二的美元霸權(quán)，其國債被視為全球安全資產(chǎn)，成為資金避險的港灣，因此呈現(xiàn)出價格上漲和收益率下降的局面。而一些外資涌入較多的新興經(jīng)濟體，則面臨國債被拋售和收益率上升的局面。

　　一些經(jīng)濟學(xué)家認(rèn)為，全球發(fā)生系統(tǒng)性金融危機的概率在不斷上升。

　　財政和國際收支“雙赤字”的國家面臨的風(fēng)險較大。第一個潛在風(fēng)險是南歐國家的國債。意大利、希臘等國十年期國債收益率較低，存在市場大規(guī)模做空其國債的巨大風(fēng)險。第二個潛在風(fēng)險是新興經(jīng)濟體，印度、巴西、南非等“雙赤字”國家正面臨新一波資本流出，若出現(xiàn)債務(wù)危機，將引爆新的全球性金融危機。

　　此外，由于很多國家為防疫采取了“封國封城”等措施，企業(yè)大面積停擺將損害其支付能力，這有可能導(dǎo)致銀行不良資產(chǎn)突然增加和信用風(fēng)險集中爆發(fā)。

　　油價暴跌的輸家

　　新冠病毒的流行，意味著各國不得不按下經(jīng)濟運轉(zhuǎn)的暫停鍵，這直接導(dǎo)致全球石油需求下降。

　　“許多地方的煉油廠現(xiàn)在每加工一桶石油都會賠錢?！?月初，歐洲復(fù)興開發(fā)銀行首席大宗商品分析師比耶納·席爾勒普對媒體說，一方面是因為石油消費量大大減少，另一方面是因為陸上和海上的存儲空間迅速耗盡，煉油廠必須花錢雇人把石油運走。“對產(chǎn)油國來說，當(dāng)?shù)氐挠蛢r或油井價格很快就會變成零甚至負(fù)值?！?/p>

　　4月20日，紐約原油期貨價格暴跌，歷史上首次轉(zhuǎn)為負(fù)值，意味著如果進行實物交割，賣方不僅不收取費用，還要向買方“倒貼”。

　　過去的一個多月，受疫情、需求減弱和產(chǎn)油國“價格戰(zhàn)”影響，國際油價震蕩下跌，在沖擊金融市場的同時，也給全球能源市場格局帶來了變數(shù)。

　　在這場風(fēng)暴中，首當(dāng)其沖的就是那些高成本的石油生產(chǎn)商。4月1日，美國頁巖油氣巨頭惠廷石油公司向德州法院申請破產(chǎn)保護，涉及36億美元債務(wù)及73億美元資產(chǎn)，成為在油價暴跌之際首家申請破產(chǎn)的大型上市公司。

　　這一事件，揭開了頁巖油氣企業(yè)的困局。據(jù)美國能源信息署估算，大部分美國油氣企業(yè)的生產(chǎn)成本在48美元/桶以上，以目前的油價計算，絕大多數(shù)美國頁巖油企業(yè)都將無利可圖。

　　“我告訴你們，我們正處于一個我們在過去三四年里辛辛苦苦打造的行業(yè)的崩潰邊緣，這個行業(yè)旨在打造世界第一石油和天然氣生產(chǎn)國?！泵绹茉床壳安块L里克·佩里認(rèn)為，失去了頁巖油氣行業(yè)，美國就會回到1974年——彼時的情形是美國能源受制于人。他警告，美國的國家安全危在旦夕。

　　近日，經(jīng)有關(guān)各方多次斡旋與反復(fù)磋商，歐佩克與非歐佩克產(chǎn)油國終于達成史上力度最大的石油減產(chǎn)協(xié)議。但是，由于減產(chǎn)力度不及預(yù)期，油價回升并不明顯。瑞銀財富管理投資總監(jiān)辦公室表示，預(yù)計WTI原油期貨價格6月末將保持在20美元/桶左右。對大部分美國頁巖油氣企業(yè)來說，這仍與近50美元/桶的成本相去甚遠(yuǎn)。

　　有分析認(rèn)為，“歐佩克+”的這種“象征性”減產(chǎn)，不僅不能實質(zhì)性提振油價、緩解美國頁巖油氣企業(yè)的危機，反而會加大國際能源價格長期低迷的風(fēng)險。

　　未來10年，國際能源格局將重新洗牌，特別是將帶來石油能否繼續(xù)以美元計價，以及諸如歐佩克的存續(xù)、成員國的調(diào)整、美國操控程度的弱化等一系列問題。事實上，多國在能源交易領(lǐng)域已進行了去美元化的嘗試。

　　英國牛津經(jīng)濟研究院近日發(fā)布報告認(rèn)為，油價暴跌“將給美國經(jīng)濟帶來重大負(fù)面影響”。美國力挺的頁巖油氣產(chǎn)業(yè)將因油價大戰(zhàn)而崩潰，美國會成為石油價格戰(zhàn)中最大的輸家。

　　危中有機

　　國內(nèi)學(xué)者分析，大變局中，中國需警惕全球經(jīng)濟衰退帶來的風(fēng)險。

　　一是需警惕疫情導(dǎo)致的供應(yīng)鏈風(fēng)險、外需萎縮和“逆全球化”態(tài)勢。

　　張茉楠指出，一百年來全球遭遇過三次大的沖擊。除本次外，分別為上世紀(jì)30年代的經(jīng)濟大蕭條和2008年國際金融危機引發(fā)的經(jīng)濟大衰退。前兩次危機對經(jīng)濟的沖擊主要集中在需求側(cè)，但此次疫情使供需兩端同時受到?jīng)_擊，其影響更為復(fù)雜持久。

　　“脫鉤”和“逆全球化”抬頭，則意味著某些國家會“向內(nèi)看”，收回產(chǎn)業(yè)鏈，甚至設(shè)置貿(mào)易壁壘、技術(shù)壁壘，并利用其他手段對中國進行打壓。因此，中國必須警惕，中低端制造業(yè)可能遭受沖擊，外貿(mào)形勢可能發(fā)生變化，既有的以中國為制造中心的全球產(chǎn)業(yè)格局和全球經(jīng)濟合作可能遭受破壞。

　　二是要警惕熱錢快速涌入引發(fā)的金融市場系統(tǒng)性風(fēng)險。

　　目前中國的疫情防控成效和全球降息潮，將吸引追求超額收益的主動型資金及以風(fēng)險分散和對沖為目的的配置型資金進一步流入。但是，疫情最終會過去，全球經(jīng)濟也將逐漸走出低谷，因此特別需要警惕的是，熱錢一旦撤出，國內(nèi)股市的風(fēng)險也會相應(yīng)提高。

　　分析同時也認(rèn)為，全球經(jīng)濟動蕩對中國而言或危中有機。

　　其一，國際原油市場供大于求的局面和低油價對中國經(jīng)濟恢復(fù)有利。

　　國際油價大跌及其帶動的全球大宗商品價格下跌，將降低國內(nèi)經(jīng)濟運行成本，并可對物價形成對沖。

　　另一方面，從發(fā)展趨勢來看，國際油價未來持續(xù)大幅下跌可能性較小。在各類替代能源短期內(nèi)無法對全球能源市場產(chǎn)生顛覆性影響的情況下，石油生產(chǎn)成本將成為國際油價近中期波動的底線，其或?qū)⒃谖磥?～4個月逐步回升至疫情前的水平，近中期可能會在45美元/桶上下實現(xiàn)“弱平衡”。以歷史視角來看，油價在低點持續(xù)的時間都比較短，可利用的時間窗口可能稍縱即逝。

　　其二，人民幣或?qū)⒊蔀樽罘€(wěn)定的高收益避險貨幣，人民幣國際化會迎來新機遇。

　　專家認(rèn)為，中國較強的宏觀經(jīng)濟基本面及復(fù)工復(fù)產(chǎn)后宏觀經(jīng)濟企穩(wěn)預(yù)期增強，將對人民幣匯率形成有力支撐，全年看還會小幅升值。人民幣的避險屬性有望進一步發(fā)揮，且在美聯(lián)儲降息、中美長期利差擴大的背景下套利價值明顯，均將有利于人民幣資產(chǎn)吸引海外投資者和人民幣國際化。

　　其三，世界看好中國股市，中國金融資產(chǎn)的優(yōu)勢或?qū)⑦M一步顯現(xiàn)。

　　在全球股市普遍跌入“熊市”的情況下，A股表現(xiàn)出相對獨立的行情，這種韌性體現(xiàn)出中國股市在應(yīng)對全球流動性危機中的相對優(yōu)勢，也使國際機構(gòu)持續(xù)看好A股前景。最近，瑞銀、摩根士丹利、摩根大通等國際投行大舉加倉了中國股票。同時，中國債券作為一種安全資產(chǎn)也得到國際社會更多認(rèn)可。隨著金融市場進一步有序?qū)ν忾_放，未來外資的債券持有量有望進一步提升。

　　國內(nèi)智庫認(rèn)為，在全球疫情持續(xù)蔓延，國外投資、消費需求均下降的背景下，中國需進一步擴大內(nèi)需，穩(wěn)定總需求，同時，要加快轉(zhuǎn)型升級，培育和形成經(jīng)濟發(fā)展新動能。（《瞭望》新聞周刊記者）