財經(jīng)觀察:國債收益率倒掛不意味美國經(jīng)濟(jì)必然衰退
2019-03-26 16:45:08 來源: 新華網(wǎng)
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  新華社紐約3月25日電 財經(jīng)觀察:國債收益率倒掛不意味美國經(jīng)濟(jì)必然衰退

  新華社記者劉亞南

  美國3月期和10年期國債收益率22日出現(xiàn)倒掛,即短期國債收益率反超長期國債收益率,這一2007年來首次出現(xiàn)的債券市場反?,F(xiàn)象,被認(rèn)為可能預(yù)示著美國經(jīng)濟(jì)面臨新風(fēng)險,這導(dǎo)致美國乃至全球股票市場近日出現(xiàn)波動。

  從經(jīng)濟(jì)學(xué)原理來說,國債期限越長收益率越高,因此通常10年期國債的收益率要顯著高于3月期國債。但美國歷史上,也曾多次出現(xiàn)長期和短期國債收益率倒掛現(xiàn)象,并且往往在倒掛出現(xiàn)后不久美國經(jīng)濟(jì)就出現(xiàn)衰退。

  這種國債收益率倒掛和經(jīng)濟(jì)衰退之間的“相關(guān)性”,給全球資本市場帶來巨大壓力,成為近期全球股市的重要波動源。不過,經(jīng)濟(jì)學(xué)家普遍認(rèn)為,當(dāng)前美國國債收益率倒掛并不必然意味著美國經(jīng)濟(jì)將衰退,但預(yù)示美聯(lián)儲或?qū)⒔迪ⅰ?/p>

  自1980年代以來,在國債收益率倒掛后一兩年內(nèi),美國經(jīng)濟(jì)往往出現(xiàn)衰退。例如,1998年9月收益率出現(xiàn)倒掛,2001年3月美國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退;2006年1月收益率出現(xiàn)倒掛,此后不久就爆發(fā)次貸危機(jī)。

  不過,雖然國債收益率倒掛和經(jīng)濟(jì)衰退存在“相關(guān)性”,但沒有必然的“因果關(guān)系”。美聯(lián)儲前主席耶倫日前說,美國國債收益率倒掛并不預(yù)示美國經(jīng)濟(jì)將進(jìn)入長期下行周期,當(dāng)前國債收益率倒掛并不是經(jīng)濟(jì)將陷入衰退的信號。

  杜克大學(xué)金融學(xué)教授坎貝爾·哈維認(rèn)為,3月期和10年期國債收益率倒掛是觀察經(jīng)濟(jì)的很好指標(biāo),但這種倒掛平均要持續(xù)一個季度才能作為經(jīng)濟(jì)將陷入衰退的可靠信號,否則只能預(yù)示經(jīng)濟(jì)增速放緩。

  美國全國商業(yè)經(jīng)濟(jì)協(xié)會25日發(fā)布的前景調(diào)查報告說,受全球經(jīng)濟(jì)增長放緩和美國貿(mào)易政策影響,今明兩年美國經(jīng)濟(jì)增速將大幅放緩至2.4%和2.0%,遠(yuǎn)低于2018年的2.9%。調(diào)查還顯示,美國經(jīng)濟(jì)短期內(nèi)不太可能出現(xiàn)衰退。

  關(guān)于如何理解收益率倒掛的意義,耶倫指出,美國國債收益率倒掛可能是美聯(lián)儲需要降息的信號。美聯(lián)儲在20日貨幣政策例會結(jié)束后宣布,將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間維持在2.25%-2.5%不變,并暗示今年年內(nèi)不再加息。

  美聯(lián)儲態(tài)度轉(zhuǎn)向“鴿派”是因?yàn)槊绹?jīng)濟(jì)頻頻顯現(xiàn)增勢放緩信號。美聯(lián)儲主席鮑威爾表示,雖然美國經(jīng)濟(jì)處于良好態(tài)勢,不過去年9月以來的數(shù)據(jù)顯示美國經(jīng)濟(jì)增長較預(yù)期有所放緩,就業(yè)增長也有所放緩,同時零售數(shù)據(jù)顯示消費(fèi)支出增長也將放緩。

  美聯(lián)儲最新公布的預(yù)期數(shù)據(jù)顯示,到2019年底聯(lián)邦基金利率預(yù)期為2.375%,而上一次預(yù)測為2.875%。穆迪分析公司的研究報告說,美聯(lián)儲的這一預(yù)期變化令國債市場投資者感到吃驚,這意味著美聯(lián)儲或?qū)⒔迪ⅰ?/p>

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【糾錯】 責(zé)任編輯: 黃浩
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